在市場矚目下，2019年1月全國金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)亮相，新增信貸、新增社會融資規(guī)模刷新歷史最高記錄。2月15日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加3.23萬億元，帶動廣義貨幣(M2)增速較去年末出現(xiàn)回升。同樣超出預期的是1月社會融資規(guī)模增量，當月社會融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。在當日召開的金融數(shù)據(jù)解讀吹風會上，央行央行貨幣政策司司長孫國峰回應(yīng)，考慮到春節(jié)因素，應(yīng)把1、2月甚至一季度的數(shù)據(jù)統(tǒng)籌考察，不宜對單月數(shù)據(jù)過度關(guān)注。

1月新增新貸“開門紅“

在央行發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，引發(fā)業(yè)內(nèi)高度議論的是新增信貸規(guī)模。1月人民幣貸款增加3.23萬億元，同比多增3284億元，創(chuàng)下單月歷史新高，而去年、前年同期的人民幣貸款增量分別為2.9萬億元、2.03萬億元。環(huán)比來看，1月漲幅更為明顯，較去年12月的1.08萬億元增加2.15萬億元。

從新增信貸結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)端貸款較上年同期明顯放量。具體來看，1月住戶部門貸款增加9898億元，其中，短期貸款增加2930億元，中長期貸款增加6969億元；非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加2.58萬億元，同比多增0.8萬億，其中，短期貸款增加5919億元，中長期貸款增加1.4萬億元，票據(jù)融資增加5160億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少3386億元。

在正式數(shù)據(jù)揭曉之前，1月信貸超預期增加的觀點已經(jīng)獲得市場普遍認同。蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心主任黃志龍認為，每年1月社融和信貸數(shù)據(jù)，都創(chuàng)年內(nèi)最高水平之一，其主要原因有三方面；一方面1月作為開年之初，銀行信貸沒有額度的限制；另一方面在開年之初，金融機構(gòu)秉承“早投放、早收益”的原則，一般都會在1月或一季度加快貸款投放的節(jié)奏。此外，當前資金供應(yīng)十分充裕，貨幣政策寬松還推動貸款利率進一步下行，加上當前經(jīng)濟持續(xù)下行，金融機構(gòu)將面臨資產(chǎn)荒的壓力。因此，在利率下行趨勢下，金融機構(gòu)提前投放信貸，獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時也能夠獲得相對較高的貸款利率水平。

聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學家李奇霖表示，普惠金融認定標準改變也是信貸在1月出現(xiàn)天量數(shù)據(jù)的一大因素。1月初央行普惠金融認定標準由“單戶授信小于500萬元”變成了“小于1000萬元”，與銀保監(jiān)會的標準統(tǒng)一，銀行不必為了同時滿足兩方的考核而將普惠信貸集中在500萬元以下，銀行500-1000萬元授信區(qū)間客戶的放貸空間得到了釋放。此外，央行1月實施全面降準放長錢，補充銀行負債，匹配資產(chǎn)端的信貸資產(chǎn)。

社融增量創(chuàng)新高

和信貸規(guī)模增長同樣超出預期的，是1月社會融資規(guī)模增量。據(jù)央行初步統(tǒng)計，截至1月末，社會融資規(guī)模存量為205.08萬億元，同比增長10.4%；1月社會融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加3.57萬億元，同比多增8818億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加3786億元，同比多增2349億元；企業(yè)債券凈融資4990億元，同比多3768億元。

從社會融資存量的結(jié)構(gòu)來看，1月末對實體經(jīng)濟投放的人民幣貸款、地方政府專項債券占比有所提高。央行數(shù)據(jù)顯示，2019年1月末對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額占同期社會融資規(guī)模存量的67.4%，同比高1.9個百分點；委托貸款余額占比6%，同比低1.5個百分點；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票余額占比2%，同比低0.5個百分點；企業(yè)債券余額占比10%，與上年同期持平；地方政府專項債券余額占比3.6%，同比高0.6個百分點。

值得一提的是，當月M2增速環(huán)比回升。1月末，M2余額186.59萬億元，同比增長8.4%，較2018年12月的8.1%高0.3個百分點，不過比上年同期低0.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額54.56萬億元，同比增長0.4%，增速分別比上月末和上年同期低1.1個和14.6個百分點。

分析人士指出，此次新增社融超預期，增速明顯回升，顯示出金融對實體經(jīng)濟的支持力度加大，是貨幣政策效果逐漸顯現(xiàn)的結(jié)果。

在當日下午召開的2019年1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)解讀吹風會上，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長兼新聞發(fā)言人阮健弘表示，從社會融資規(guī)模指標的構(gòu)成看，占比較大的項目都出現(xiàn)了明顯回升，主要有以下四點：1月貸款增速加快，同比多增較多；債券融資大幅增加，1月末企業(yè)債券同比增長10.7%，是2017年4月以來的最高水平；委托貸款降幅縮小，信托貸款由負轉(zhuǎn)正，這是今年1月社會融資規(guī)模結(jié)構(gòu)出現(xiàn)的新特征；商業(yè)銀行對企業(yè)商業(yè)信用的支持力度加大，票據(jù)融資和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票均大幅增加。

李奇霖認為，此次社融超預期，關(guān)鍵在于非標融資+未貼現(xiàn)銀行承兌匯票的快速修復，未來委托貸款+信托貸款是否會繼續(xù)向好的方向發(fā)展，將直接關(guān)系到社融數(shù)據(jù)的質(zhì)量和實體經(jīng)濟的擴張意愿。

疏通貨幣政策傳導機制

雖然1月新增信貸和社融數(shù)據(jù)“亮眼”，不過，市場普遍認為，穩(wěn)健貨幣政策的取向并沒有發(fā)生改變。孫國峰表示，從歷史規(guī)律看，1月是全年貸款投放最多的月份，與實體經(jīng)濟的需求是相匹配的，屬于合理水平，不是“大水漫灌”。今年1月貸款同比多增主要是由于宏觀調(diào)控加大逆周期調(diào)節(jié)力度、貨幣政策傳導出現(xiàn)邊際改善和一些季節(jié)性因素的影響?！翱紤]到春節(jié)因素，應(yīng)把1、2月甚至一季度的數(shù)據(jù)統(tǒng)籌考察，不宜對單月數(shù)據(jù)過度關(guān)注?！睂O國峰表示。

在黃志龍看來，1月金融數(shù)據(jù)超預期并不代表當前中國經(jīng)濟已經(jīng)走出了“寬貨幣、緊信用”的融資環(huán)境。二季度甚至下半年信貸和社會融資持續(xù)回升，還需要央行進一步疏通貨幣政策傳導機制，提升金融機構(gòu)對民企和小微企業(yè)的風險偏好。

值得注意的是，在“幾家抬”、“三支箭”等組合政策下，小微、民營企業(yè)貸款保持較快增長。阮健弘介紹道，1月小微企業(yè)貸款延續(xù)了去年下半年以來的“量增、價降、面擴”的發(fā)展態(tài)勢。截至2019年1月末，普惠小微貸款（包括單戶授信1000萬以下的小微企業(yè)貸款及個體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營性貸款）余額9.7萬億元，同比增長17.6%，增速比上年末高2.4個百分點。1月增加2109億元，增量是上年同期的2.6倍。

從資金面來看，當前流動性充裕，市場運行平穩(wěn)，且1月央行分兩次實施降準，以維持銀行體系流動性合理充裕。談及未來是否有降息的可能，孫國峰指出，去年以來央行采取了各種貨幣政策的措施，保持了流動性合理充裕，貨幣市場利率是下行的，比如企業(yè)債券利率、貸款的利率，企業(yè)的融資成本是在下降的。另一方面，也要看到利率市場化的推進，推動基準利率和存貸款的市場利率兩軌合一軌，這個過程中要更多地發(fā)揮央行的政策利率對市場利率和信貸利率的傳導作用?！睆膶嶋H效果以及從利率市場化推進的進程這兩個角度看，應(yīng)多關(guān)注實際銀行的貸款利率的變化?！皩O國峰表示。

另外，針對2月14日中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》，央行辦公廳主任、新聞發(fā)言人周學東表示，文件旨在優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提升對民營企業(yè)金融服務(wù)的針對性和有效性。

周學東表示，信用貸款是銀行貸款重要的貸款方式，但是在貸款投放中為了抑制不良貸款的過快增長，多數(shù)銀行對信貸人員實行不良貸款終身責任追究。所以現(xiàn)在信貸人員的壓力很大，貸款發(fā)放出去一旦要出現(xiàn)不良，要面臨終身責任追究的壓力，那么在放貸的時候就有顧慮。因此，這份文件出臺這條措施非常及時，適當?shù)囊Ｕ幌?，如果貸款信貸出現(xiàn)不良，要區(qū)分一下有沒有違法違規(guī)違紀的情形？有沒有謀取私利的情形？如果盡責到位，就應(yīng)該免責。這樣對民營企業(yè)或者小微才敢貸款?！斑@個文件內(nèi)容非常豐富，金融部門會認真貫徹落實。 ”

來源：北京商報網(wǎng)